在股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为202关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些3年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值(zhí)关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多(duō)投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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