金融界5月16日消(xiāo)息 国(guó)新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局新(xīn)闻发言人、国民经(jīng)济综合统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称，当前价格低(dī)位运行(xíng)主要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)不存在(zài)通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的(de)，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶(jiē)段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有所回(huí)落。同时(shí)，生猪(zhū)市(shì)场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入(rù)4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡季(jì)，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品(pǐn)价(jià)格(gé)的(de)回(huí)落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对(duì)国内居民消费汽(qì)柴(chái)油价格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下(xià)降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内(nèi)部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到(dào)期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车(chē)企降价(jià)促销力(lì)度加大(dà)，带动了价(jià)格的(de)下(xià)行。我们(men)看(kàn)到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价(jià)格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基(jī)数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(q疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ī)等因素的(de)影响，食品价格涨幅(fú)扩大(dà)。同(tóng)时，由于(yú)国(guó)际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价高(gāo)涨，带动(dòng)了(le)CPI中能(néng)源价格(gé)上升。在(zài)这些因素(sù)共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，去年(nián)4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食(shí)品和能源(yuán)由于受(shòu)到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的(de)情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还(hái)是偏低的(de)，很重要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务(wù)消费需求带(dài)动增强，价格(gé)回升也会推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内外多(duō)重因素影响，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输(shū)入性因素影响。我国部分大宗商品(pǐn)价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济(jì)恢(huī疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别)复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石(shí)油(yóu)、有色(sè)价格(gé)出现下降，4月份石油(yóu)和天(tiān)然气开采业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需求不足。经(jīng)济恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行以(yǐ)后(hòu)，部分行业产能供(gōng)给(gěi)充裕，但市(shì)场需求(qiú)相对不(bù)足，价格(gé)有(yǒu)所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选(xuǎn)业价格(gé)下(xià)降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能比较充足，而市场(chǎng)需(xū)求还在(zài)恢复中(zhōng)，价(jià)格出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格(gé)变(biàn)动翘(qiào)尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国内(nèi)市场需求仍在恢复(fù)中，部(bù)分工业品(pǐn)价格短期下(xià)行情况还会延续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行(xíng)报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没(méi)有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度(dù)货(huò)币政策报告也提及通缩。报(bào)告(gào)提(tí)到，我国通(tōng)胀水(shuǐ)平处(chù)于温和区间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差(chà)和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负(fù)值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保持(chí)正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落(luò)的(de)影响不(bù)宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有(yǒu)以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高(gāo)景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢。实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化(huà)受收(shōu)入分配分(fēn)化(huà)、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏(piān)弱(ruò)。近期(qī)居民出现提(tí)前还贷现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料(liào)的同比(bǐ)增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节上(shàng)涨，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数(shù)据同(tóng)样存在明(míng)显基(jī)数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能(néng)明显回(huí)升(shēng)。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高基数(shù)等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看(kàn)到，随着基数(shù)降(jiàng)低，特别是政策效应(yīng)将进一步显现，市(shì)场机制发挥(huī)充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强(qiáng)，供(gōng)需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示(shì)，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩主要指价(jià)格持(chí)续负增长，货币供(gōng)应量(liàng)也具有下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行(xíng)持续(xù)好转，不符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期(qī)通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论(lùn)，可(kě)以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必

　　物价(jià)是经济(jì)短周期波动的滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能(néng)仅以物价(jià)回(huí)落(luò)来评判经济(jì)进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经(jīng)济(jì)的周期性波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱(qū)动，物价跟随需(xū)求变化而(ér)变(biàn)化，使(shǐ)得物价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指(zhǐ)标(biāo)低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复(fù)苏初期(qī)。以企业(yè)中(zhōng)长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经(jīng)济2个季度左右(yòu)的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会(huì)带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初(chū)以来物价的(de)回落，受基数、供(gōng)给和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活(huó)动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为(wèi)常见。经验(yàn)显示(shì)，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在(zài)金(jīn)融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大(dà)，去年底以来也有类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多滞留(liú)在银行体(tǐ)系、而不是非银金(jīn)融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居(jū)民与企业(yè)之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有效信用(yòng)派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而(ér)房地产相关融资拖(tuō)累(lèi)总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明(míng)显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融资扩(kuò)张，有效社融从去(qù)年9月开(kāi)始持续回升(shēng)，而居民信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经(jīng)济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用派生对企业行(xíng)为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速(sù)流向制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造(zào)业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资(zī)本开支在1季度(dù)有所扩大。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和(hé)经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复(fù)性(xìng)反弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的(de)“脉(mài)冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的(de)存在，使(shǐ)得大家容易产生悲(bēi)观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节效应(yīng)”带(dài)来的经济(jì)波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据(jù)屡超预(yù)期(qī)的同时(shí)，市(shì)场(chǎng)信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已然(rán)开(kāi)始(shǐ)，消费动(dòng)能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能(néng)力(lì)的恢复。出(chū)行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆指向(xiàng)场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复(fù)持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业(yè)，及稳(wěn)增长相关(guān)行(xíng)业招工需求在逐(zhú)步修复，有助(zhù)于推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正循环(huán)。

　　地(dì)产链条的“积极(jí)”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下已是共识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱(ruò)于传统(tǒng)周期(qī)；但小周期超调后(hòu)的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供(gōng)给增多、质量改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放、形(xíng)成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改(gǎi)加(jiā)码（疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别可(kě)比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能(néng)级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别