如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kl五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方eintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tiá五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方n)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的(de)事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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