财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润(rùn)增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业(yè)参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhā湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少ng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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