北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预(y韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ù)测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔让市(shì)场(chǎng)对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔价格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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