A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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