当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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