如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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