国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)人+工念什么 人工念什么姓能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(m人+工念什么 人工念什么姓ěi)联(lián)储议息会议落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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