金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上年同(tóng)期高(gāo)1.9个百分点。初(chū)步(bù)统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放(fàng)的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实体(tǐ)经济发(fā)放的(de)外(wài)币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金(jīn)融机构存(cún)款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外(wài)币(bì)存款减少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比回落，主(zhǔ)因居(jū)民存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说核心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一季(jì)度的爆发(fā)式(shì)增长后，信(xìn)贷在(zài)4月明显回落。从结构上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷(dài)款有较强(qiáng)韧性。信贷(dài)回(huí)落(luò)可能是因为一(yī)季度透(tòu)支了部分银行信贷额(é)度和(hé)企业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售(shòu)也边(biān)际走弱。社融增速与上月持平，非标融资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更(gèng)可(kě)能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比(夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而非企业活期存(cún)款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少的(de)问题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节(jié)性波动。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理财产品在(zài)季(jì)末到期，使资(zī)金(jīn)回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行(xíng)新的(de)理财产品承接。因此居民存(cún)款在(zài)季末(mò)季初常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示居(jū)民(mín)存款减少符合(hé)季节(jié)性规(guī)律。在本月(yuè)数(shù)据(jù)中，居民端(duān)出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的时点。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居(jū)民存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前(qián)无法从(cóng)4月数据(jù)得出类(lèi)似居民加速(sù)偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居民(mín)存款减少更可能(néng)去向表外资产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的(de)信(xìn)贷(dài)结构问题，招商宏观表示(shì)在放(fàng)缓的(de)信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端(duān)中长期信(xìn)贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种(zhǒng)结(jié)构特征(zhēng)反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心仍然不足的(de)情况。如果没(méi)有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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