国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？对资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延(yán)续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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