射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shān三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容g)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容ong>财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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