本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎ《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者(zhě)市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(fèn)有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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