自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次(yè)的(de)配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年(nián)末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能(néng)正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投资人而(ér)言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提(tí)升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断(duàn)信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的(de)社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

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