银行(xíng)业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌(diē)幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在(zài)的(de)收购(gòu)方担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家(jiā)银行能否在(zài)未来的(de)日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因为第一共和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧(yōu)增加，油价周三延续(xù)前(qián)一(yī)交(jiāo)易日(rì)的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和银(yín)行(xíng)从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息(xī)的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发(fā)时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预(yù)测(cè)下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经(jīng)济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部(bù)门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门(mén)的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两方面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海外(wài)加息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容(róng)易(yì)出风险的(de)时间段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想(xiǎng)要(yào)进一(yī)步边际改善是比较困公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机的(de)速度(dù)又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致各类(lèi)风险资(zī公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗)产难以出(chū)现大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一(yī)个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银(yín)行业和全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又(yòu)会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的(de)通胀(zhàng)数据(jù)，美联储(chǔ)喊(hǎn)话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期(qī)，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有(yǒu)色价格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开(kāi)工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季(jì)慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候已经过去，但(dàn)今(jīn)年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块(kuài)还(hái)是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧的(de)位置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点突(tū)发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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