金融界4月21日(rì)消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩(suō)”的(de)话题(tí)就不绝(jué)于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学(xué)家邢自强今(jīn)天(tiān)在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低(dī)通胀(zhàng)可(kě)能(néng)是我们的优势，至(zhì)少给(gěi)决策层(céng)提供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势(shì)可(kě)能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而我(wǒ)们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠(kào)内生(shēng)动力(lì)，由(yóu)于我(wǒ)们产(chǎn)能充裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略快(kuài)于需(xū)求端，通(tōng)胀暂时起不来(lái)，有(yǒu)利(lì)于物价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达(dá)国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不进(jìn)行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来银行(xíng)业(yè)震荡(dàng)。在(zài)他(tā)看来(lái)，现阶段低(dī)通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通(tōng)胀水平较低可以(yǐ)看得(dé)更乐观一(yī)些，不必担(dān)心(xīn)中国会(huì)陷(xiàn)入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这(zhè)也(yě)是一个(gè)滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订(dìng)单(dān)有(yǒu)比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服务业(yè)率先复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别(bié)明(míng)显改善(shàn)？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现在还处于经(jīng)济修复阶(jiē)段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万(wàn)个就业(yè)岗(gǎng)位，但是21年(nián)、22年服务业只(zhǐ)创造(zào)了100万个岗位，两年(nián)加起来少创(chuàng)造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业(yè)，现在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来(lái)的轨(guǐ)迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对低迷(mí)是有原(yuán)因的(de)，跟感(gǎn)受(shòu)到的服务(wù)业在(zài)回升并不矛盾，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回(huí)到潜在增速(sù)上才能(néng)够逐步(bù)消(xiāo)化之前(qián)积压的潜在失业(yè)。”邢自强判断，服务性行业(yè)可(kě)能要(yào)逐季恢复(fù)，大概在(zài)今(jīn)年(nián)底回到疫情(qíng)前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统计局公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增(zēng)速双双回落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引发(fā)了(le)关(guān)于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数(shù)据领(lǐng)先于(yú)经济(jì)数据，反映出(chū)供需恢(huī)复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下午，央(yāng)行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关情(qíng)况新闻发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国(guó)不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物(wù)价水(shuǐ)平持续负(fù)增长(zhǎng)、货币供应(yīng)量持(chí)续(xù)下降的(de)特征，且(qiě)常伴随经济衰退(tuì)。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和(hé)社(shè)融增长相对较(jiào)快，经(jīng)济运行持续好转，与通缩(suō)有明显区别(bié)。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经(jīng)济基本面和(hé)高基(jī)数(shù)等因素(sù)。邹(zōu)澜进一(yī)步解释(shì)，一方面(miàn)，供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复(fù)，物(wù)流(liú)畅通保障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子(zi)”供给充足。另(lìng)一(yī)方面，需求(qiú)恢(huī)复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大(dà)宗(zōng)消费需(xū)求回(huí)升需要(yào)时(shí)间。

　　此外，基数效应(yīng)也(yě)有所影响。邹澜进一(yī)步(bù)指出，去(qù)年3月国际油价(jià)暴(bào)涨和国内鲜菜价格(gé)反季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷(dài)较快增长与物(wù)价(jià)回落并存(cún)，本质上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策(cè)注重从供(gōng)给侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳(wěn)增长力度持续(xù)加大(dà)，供给端见效较快(kuài)。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节的(de)效应传导有一个(gè)过(guò)程，疫(yì)情反复扰动也使企(qǐ)业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融(róng)数(shù)据(jù)领先于经(jīng)济数据，实际(jì)上反映出供需(xū)恢(huī)复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季度经济数据发(fā)布会上(shàng)，国家统(tǒng)计(jì)发言人付凌(líng)晖就(jiù)近期市场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回(huí)应(yīng)。他表示(shì)，总的来看(kàn)，当前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段(duàn)来看，物价(jià)会稳步恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看(kàn)，由于(yú)去年基数(shù)较高(gāo)，国际大(dà)宗商(shāng)品价格涨幅pp7塑料杯能不能装开水较高，再加上国内受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到一(yī)个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通(tōng)缩成立(lì)吗？券商经济(jì)学(xué)家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前(qián)数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计下(xià)半年(nián)基数(shù)效应消退(tuì)后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司(sī)称，“我们看到(dào)的是回(huí)暖，而非通缩(suō)”，当(dāng)前物价(jià)下降(jiàng)既不全面亦难持续，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务业(yè)和其他不可贸(mào)易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重(zhòng)要(yào)的(de)风(fēng)向标之一。华(huá)泰宏观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民(mín)收(shōu)入、居民消费(fèi)倾(qīng)向、还(hái)是居(jū)民资产负(fù)债表的边际变化而(ér)言(yán)，居(jū)民消费能力(lì)和购房意愿在防疫政策优化后都在修(xiū)复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通(tōng)缩的认(rèn)定，其主要反映(yìng)局(jú)部(bù)性(xìng)、外生(shēng)性与(yǔ)阶段性现(xiàn)象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反映疫(yì)后复苏结构性特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏(hóng)观提到(dào)，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风险偏好下(xià)降有(ypp7塑料杯能不能装开水ǒu)关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复进程(chéng)中，PMI、社融(róng)等指标反(fǎn)映经(jīng)济恢复向(xiàng)好，并(bìng)且呈现出(chū)服务业好于工业、内需恢复好于(yú)外需的特(tè)点。

　　国民经济研(yán)究所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币(bì)增(zēng)长大幅(fú)度(dù)超过(guò)经济增长的情(qíng)况(kuàng)下，所(suǒ)谓“通缩(suō)”是个伪命(mìng)题。货币走高，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是产(chǎn)能过剩(shèng)和消费需求不足抑制了(le)价(jià)格(gé)上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促(cù)进增长、扩大需求不仅于事无(wú)补(bǔ)，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质是货(huò)币与(yǔ)有效需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变化、海外市场转向三(sān)个原因(yīn)。经济预(yù)期在(zài)经历一轮上(shàng)修(xiū)与下修后，当前宏观(guān)预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持续至5月之后，当宏观预(yù)期(qī)波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的(de)重要外部(bù)因素，物价(jià)水平的回落(luò)多与(yǔ)有效(xiào)需求不足相关，在传统周(zhōu)期(qī)行业景(jǐng)气低(dī)迷的(de)环境下，产(chǎn)业(yè)周期上行(xíng)的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 pp7塑料杯能不能装开水