自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权(quán)益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前(q一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思ián)十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估值一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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