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跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商在内的(de)“中(zhōng)特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带(dài)一(yī)路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三(sān)届“一带一(yī)路(lù)”国际(jì)合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好(hǎo)不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升(shēng)为(wèi)国家战(zhàn)略，相关(guān)政策(cè)密(mì)集出台。今年国(guó)务(wù)院(yuàn)改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供(gōng)应、同时下游需求基本集中在国内跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗市(shì)场的(de)方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们(men)建议关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之(zhī)一，近年来经历(lì)了行(xíng)业调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气(qì)已(yǐ)在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一方面，随(suí)着(zhe)全(quán)球航(háng)运市场需求正在增长(zhǎ跑单是什么意思啊没发货扣跑单费合理吗ng)，带(dài)来(lái)包括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大(dà)幅(fú)提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶(bó)制(zhì)造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各(gè)项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩确(què)定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳(wěn)健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及确定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速(sù)公路及铁路(lù)板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家公(gōng)司发布(bù)股东回(huí)报计(jì)划，大幅(fú)提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投(tóu)资(zī)人带来确定性(xìng)的(de)高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济(jì)复苏(sū)大(dà)背景下融资需(xū)求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复(fù)空间较大。