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　　当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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