射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州引入大基金二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品结构更接手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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