金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自20需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂16年(nián)金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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