近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(f如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉èn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一步提升如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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