作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢的通胀数据：4月份(fèn)居(jū)民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(tóng)比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪(zhū)产能充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响(xiǎn木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢g)，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资(zī)料、生活资料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期影响，黑(hēi)金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结束(shù)自(zì)去年底以来(lái)的(de)强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年(nián)初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数或(huò)对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)解(jiě)，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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