北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持续(xù)下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降(jiàng)50水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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