公(gōng)募基(jī)金交易结算模(mó)式再(zài)现创新(xīn)突破！

　　继过(guò)往较为(wèi)常见的托管人(rén)结算模式和券(quàn)商结算模式(shì)之后，一种创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月初成(chéng)立(lì)的博道盛兴一年持有(yǒu)期混(hùn)合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基金，该基金由博道基金、广发证券(quàn)、兴业银行三方(fāng)合作(zuò)推出。目前正在(zài)发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引(yǐn)了行业各方目光，据业内(nèi)人士透露，除了广发证(zhèng)券(quàn)有落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其(qí)他券商、基金公司也(yě)在关注研(yán)究这一新的模式，也在(zài)摩(mó)拳擦(cā)掌。

　　在(zài)多位业内人士看来，目前基金结算(suàn)模式迎来(lái)新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算(suàn)三(sān)类(lèi)模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人(rén)可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历(lì)史长(zhǎng)河(hé)中，托管(guǎn)人结(jié)算模式是最早出现也是最为成(chéng)熟的基金结算(suàn)模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动(dòng)试点，成为(wèi)基金公(gōng)司撬动券商资源的有力抓手，之(zhī)后(hòu)由试点转常规(guī)，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式”正在行(xíng)业各方(fāng)探索中(zhōng)落(luò)地。

　　据(jù)中(zhōng)国基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月(yuè)8日成立的博道(dào)盛兴(xīng)一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金(jīn)。而目前正在发(fā)行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站算模(mó)式(shì)”，上述两只基金(jīn)分别由博(bó)道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证券是率先有落地基(jī)金产品(pǐn)的券商，据了解(jiě)，其他券(quàn)商也在积(jī)极研究这一(yī)新的业务。”一位(wèi)业内人(rén)士透露。

　　据博(bó)道基(jī)金介(jiè)绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类QFII结算模(mó)式”是指(zhǐ)，公募基(jī)金(jīn)参(cān)照QFII模(mó)式(shì)，通(tōng)过证(zhèng)券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行进行结算(suàn)，在这种模式下(xià)，资(zī)金存放在托管银行(xíng)的托管账户，无(wú)须银证(zhèng)转账到证(zhèng)券公司。这(zhè)也成为类QFII模式的与一(yī)般券结模式的最大不同(tóng)点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在托管银(yín)行，在(zài)券商开(kāi)立的(de)资金(jīn)账户无需实际上的银证(zhèng)转账存入资金，每个交易(yì)日基金公司采(cǎi)用申报(bào)交易额度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资(zī)金的方式进行场内(nèi)交易(yì)，券商根(gēn)据已申报的(de)交易额度(dù)每日(rì)滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资(zī)金余额，以(yǐ)实现对(duì)产品(pǐn)场内交易额度(dù)的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原先券商交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式的(de)交易前端控制、验资验券的优点(diǎn)，同时资金结算由托管(guǎn)行(xíng)完成，解决了(le)部分托管行比较关注的(de)托管资金归属保管问题，一定(dìng)程度(dù)上调动了(le)托管行(xíng)的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结(jié)算模式，丰富了公募基(jī)金与(yǔ)证券公司结算模(mó)式的选择，更好地满足各方(fāng)差异化(huà)的需公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站求(qiú)，也印证(zhèng)了券商(shāng)财富管(guǎn)理转型(xíng)已经进入更(gèng)加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算(suàn)模式(shì)备选可以(yǐ)有(yǒu)助于降低运(yùn)营风险 、提(tí)升效率，促进公募基金(jīn)、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运(yùn)营效率带来的优质(zhì)交易体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业(yè)利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一步促进，金融机构(gòu)为广大投资人提供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客户交(jiāo)易(yì)结算(suàn)资金的三(sān)方存(cún)管框架，谈及这类(lèi)模式的创新(xīn)点，平(píng)安基金总结为(wèi)三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管(guǎn)；二是交易交收分离：证券公(gōng)司(sī)对(duì)产品场内交易进行前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)；三是日(rì)终资金(jīn)对账：实现证券公(gōng)司与托管人系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交易前(qián)端验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商(shāng)渠道的(de)商(shāng)业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交易(yì)结算模式(shì)，投资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)还(hái)是比(bǐ)较陌生。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优(yōu)劣势？也是投资者关注(zhù)的问题(tí)。

　　博道基(jī)金站在ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出(chū)，公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站从销(xiāo)售端上看，ETF的募(mù)集和日常(cháng)申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务也是(shì)通过券(quàn)商完成，可以全方(fāng)位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券(quàn)，可(kě)有效防控异常交易和超买风险。”博(bó)道(dào)基金表示。

　　“对于(yú)公(gōng)募(mù)基金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统(tǒng)托管银(yín)行结(jié)算模式(shì)，有两方面好处(chù)：一是，加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券功能，优化交易监控和(hé)头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道商业(yè)模式的创新，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博(bó)时基金券商业务部副总经理王鹤锟也谈了(le)自己的看法。

　　他进一步(bù)分析(xī)称，“相较券商(shāng)结算模(mó)式，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面(miàn)好处：一是(shì)，无需银证转账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了(le)开户环节，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金人士认为，对于(yú)基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资(zī)金(jīn)使用(yòng)效(xiào)率(lǜ)与风险(xiǎn)控(kòng)制(zhì)两方面的(de)需(xū)求(qiú)，相(xiāng)？过往的结算模(mó)式体(tǐ)现出了？定优势。相(xiāng)比券商结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下无(wú)需银证转账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金(jīn)分布，效率有所提升(shēng)，同时也简化了开户环(huán)节，免(miǎn)去了三？存管登记确认；而相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)，可(kě)优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品资(zī)金(jīn)不是集中于(yú)原来的证券公司(sī)资金账户，仍然(rán)存放在托管行账户，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过“虚头寸(cùn)”将托管行和券商打通，免去银证(zhèng)转账(zhàng)的步骤，解决了普通券(quàn)结模式下(xià)资(zī)金(jīn)分散管理，资金(jīn)划(huà)拨时间受银证转账时(shí)间范围限(xiàn)制(zhì)的(de)痛点。日常投资运(yùn)作(zuò)过(guò)程，减少银证转账(zhàng)资(zī)金划(huà)拨(bō)工(gōng)作，例如，定期费(fèi)用支付、新股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与(yǔ)银行间账户之(zhī)间划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定(dìng)量(liàng)减少(shǎo)了证券资金账户开户(hù)与(yǔ)银证关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交(jiāo)收分离(lí)，证券公司前端验(yàn)资验券可(kě)有效防控异常交(jiāo)易(yì)和超买风险(xiǎn)，托管人负责交(jiāo)收；日终(zhōng)资金对(duì)账实现(xiàn)证(zhèng)券公司(sī)与托管人系统对接(jiē)对账，可(kě)防(fáng)范(fàn)资(zī)金结算(suàn)风险。

　　平(píng)安基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该(gāi)模式与(yǔ)托管(guǎn)人(rén)结算模式(shì)一(yī)致，对投资(zī)组合(hé)而言需按月(yuè)计(jì)算缴纳(nà)最低(dī)结算备付金与保证机(jī)制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内(nèi)/外资金分配比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常(cháng)投资运营(yíng)管理(lǐ)工作。

　　起步(bù)阶段或吸引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银(yín)行三方共赢

　　从(cóng)业内观(guān)察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的(de)关注(zhù)度较高，也在筹备或启动(dòng)相(xiāng)应的(de)合(hé)作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解(jiě)决等问题，初期或(huò)更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对(duì)这一业务进行了探讨，业(yè)务操作上的障碍并(bìng)不(bù)大。”一家(jiā)基金公(gōng)司人士表示，这(zhè)类业务(wù)具备(bèi)一定吸引力(lì)，相比较(jiào)托管行结(jié)算模(mó)式和券商结算(suàn)模式，这(zhè)一模式可(kě)以同时激发银行、券商双(shuāng)方的销售力度，同时在此类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商(shāng)业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，关于(yú)类QFII结算模(mó)式(shì)仍处于发(fā)展初(chū)期，该模式(shì)特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解(jiě)决，成(chéng)为(wèi)主流(liú)结算模(mó)式(shì)仍(réng)不具(jù)备条件(jiàn)。展(zhǎn)望未来，预计相关(guān)金融机(jī)构对(duì)该模式会保持(chí)高度关注(zhù)，会(huì)成为(wèi)选择之一。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信(xìn)心，认(rèn)为这(zhè)是一个基金、券商、银行三方共赢的(de)模式，有望成为新的行(xíng)业发展趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结算(suàn)模式较传(chuán)统券(quàn)结模式、托管人结算(suàn)模(mó)式均有比较优(yōu)势；对托管(guǎn)人(rén)而(ér)言，产品资金全(quán)额留存在托管(guǎn)账户，无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账；对证(zhèng)券公(gōng)司提高服务机构客户的能力，也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是托管行和券商(shāng)。博道基(jī)金就表示(shì)，对(duì)基金公司(sī)来说，总体保留(liú)沿用券商结(jié)算模式下(xià)的场内交(jiāo)易前端验资验券相关流程和业(yè)务系(xì)统(tǒng)，个别如清算模块(kuài)涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系统改动较大，如(rú)在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算(suàn)等多个环节需要进行升(shēng)级改造(zào)。

　　目(mù)前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金(jīn)公司(sī)三方(fāng)参与(yǔ)。而记者(zhě)从业内了解到，也有(yǒu)一些银行(xíng)、券商(shāng)对此也抱(bào)有(yǒu)积极态(tài)度，愿意布局此类业(yè)务(wù)。

　　从单一(yī)模式走向三类模式(shì)

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重(zhòng)要变化(huà)，从(cóng)单一模(mó)式走向券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式(shì)三类(lèi)模式的时(shí)代(dài)。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结算模式(shì)，到目前已25年了，仍然是目前(qián)公募基金结算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管(guǎn)理人租用券商的交易席位直连报盘交(jiāo)易所(suǒ)，托管人作为特(tè)殊结(jié)算参与(yǔ)人与(yǔ)中国(guó)结算进行资(zī)金和证券的清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年(nián)启动(dòng)试点，并于2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常规，至今已历(lì)时5年有余(yú)。随着(zhe)运作(zuò)机制渐稳(wěn)、结算效率改善(shàn)及券商财富(fù)管理业务高速(sù)发展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基(jī)金采用了券(quàn)结模式(shì)。根据中金公(gōng)司统计，截至(zhì)2023年(nián)2月24日，券结基(jī)金数量与规(guī)模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结算(suàn)模式也(yě)正式进入了新时代(dài)。

　　博道(dào)基金相(xiāng)关人士就表(biǎo)示，券商结算、银(yín)行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结算模(mó)式各(gè)有优劣，基金管理人(rén)可以(yǐ)根据不同情况，选择(zé)不同的结算模(mó)式(shì)，最大限度的调动(dòng)各方资(zī)源(yuán)，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服(fú)务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结(jié)算模式的创新发(fā)展，伴随着权益市场行情修(xiū)复及(jí)券商财富管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在(zài)内的指(zhǐ)数(shù)型(xíng)基(jī)金等产品类型上，券结模式将有较大发展空(kōng)间(jiān)。”上述平安基金相关(guān)人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结(jié)模式的发展(zhǎn)。据(jù)一(yī)位业内人士表示(shì)，现阶段(duàn)券商结算模式在中小基(jī)金(jīn)公司中更加普遍。中小基(jī)金(jīn)相对(duì)来(lái)说获得银行(xíng)渠道的营(yíng)销支(zhī)持难(nán)度较大，券结模式能有(yǒu)效推动券商和基(jī)金公司的合作关系，有助于中小(xiǎo)基金(jīn)新产品开拓(tuò)市(shì)场。

　　不过(guò)，上(shàng)述人士也(yě)表示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些，对于(yú)托(tuō)管行有一个制衡的作(zuò)用。以前是小公司为(wèi)主，现在也有一些(xiē)大(dà)公司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量(liàng)”时代：发展(zhǎn)的边际制约(yuē)因素，也从“投(tóu)入(rù)成本较大、技术系统探索较(jiào)困难”转变(biàn)为(wèi)“产品(pǐn)策(cè)略与(yǔ)市场环境(jìng)及需求的匹配度、业(yè)绩表(biǎo)现与(yǔ)客户体验的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将基金(jīn)公司、基金产(chǎn)品与(yǔ)券商(shāng)渠道的(de)中长期(qī)利(lì)益深度(dù)绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴(bàn)模式(shì)”的服务本质，”持(chí)续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和(hé)证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站