申万(wàn)一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等(děng)6个二级(jí)子行(xíng)业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是半导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔等(děng)特(tè)点，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量(liàng)达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居(jū)科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年快(kuài)速(sù)发展，市(shì)场规模不(bù)断(duàn)扩大，毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研发的环境(jìng)下(xià)，上市公(gōng)司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻(kè)在(zài)2021年，行业面临短(duǎn)期(qī)库存(cún)调(diào)整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收(shōu)规模创新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部(bù)企业营(yíng)收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速(sù)。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居前(qián)的企业不断上市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速增长。三是(shì)当半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)处于国产替代(dài)化、自主研发背景下的(de)高成长阶段时，整个市(shì)场(chǎng)欣(xīn)欣向荣(róng)，企(qǐ)业营收(shōu)高速(sù)增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净利润(rùn)增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到(dào)电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯(xīn)片(piàn)库存高(gāo)位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也(yě)有(yǒu)18家(jiā)企(qǐ)业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增速区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司得(dé)到(dào)了(le)相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排(pái)名(míng)行业第92名(míng)，其(qí)较(jiào)快(kuài)增速(sù)与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量下增速最(zuì)快的(de)半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)居前(qián)的(de)10大企业

导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗der="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181618466.png">

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意(yì)味产品(pǐn)流(liú)通速(sù)度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业是(shì)否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的(de)局(jú)面，进而(ér)对股(gǔ)价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而(ér)言，2021年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货(huò)周转率同比(bǐ)增长的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗货周转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市(shì)值(zhí)居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利(lì)率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬(tái)升态势(shì)，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利(lì)率中(zhōng)位数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑(huá)超过2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，与上游硅(guī)料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价(jià)销售(shòu)等因素(sù)有(yǒu)关。2022年(nián)半导体下滑5个百分(fēn)点以上企业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，目前(qián)行(xíng)业最高的臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发上行趋(qū)势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断通(tōng)过研发投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进(jìn)而对(duì)长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促(cù)进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具(jù)体公司(sī)而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年(nián)半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业(yè)增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际(jì)、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去(qù)年(nián)推出(chū)了国内(nèi)首(shǒu)款支(zhī)持(chí)双(shuāng)模(mó)联(lián)网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用(yòng)石英谐振器(qì)产业化(huà)”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高(gāo)占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年(nián)研发费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加(jiā)速(sù)卡在众多(duō)行业(yè)领域(yù)中的(de)头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了批(pī)量(liàng)销(xiāo)售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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