上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债(zhài)被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及(jí)退市指标被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市(shì)整理(lǐ)期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随(suí)着(zhe)搜特(tè)转债等(děng)的(de)退市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款规(guī)则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就了(le)可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款ng)在发(fā)展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不变，是时(shí)候重塑对可转债的认知了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的(de)标的(de)，而(ér)选择正股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的退(tuì)市处理(lǐ)还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级(jí)，对于(yú)信用(yòng)资质较弱的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提升(shēng)准入kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全(quán)方(fāng)位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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