5月(yuè)以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同日创下(xià)年内收市(shì)新(xīn)低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了(le)市场对(duì)于国内科(kē)技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要(yào)有基(jī)本面以及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较(jiào)好的(de)恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经济(jì)整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较多的(de)细分板块或许是(shì)值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好平衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也(yě)有望(wàng)上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预(yù)期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们(men)认为国内(nèi)经(jīng)济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势(shì)向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外多(duō)重因素(sù)影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投(tóu)的(de)方式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场。

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