财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗而显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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