5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区苹果x多重间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)苹果x多重资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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