在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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