北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于(yú)他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(wèn)，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们(men)还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二(èr)的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们(men)是一些令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和(hé)历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下(xià)的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而(ér)非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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