金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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