如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fē中国有多少万大军，中国多少万兵力i)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场中国有多少万大军，中国多少万兵力上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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