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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发(fā)经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这(z聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗hè)不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取(qǔ)消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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