周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位(wèi)公募(mù)股票(piào)权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数字(zì)化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金出武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠加经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净(武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)评价，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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