周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金(jīn)逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(台湾是省还是市 台湾是省会吗jī)构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表(biǎo)示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当前(qián)估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入台湾是省还是市 台湾是省会吗资金超出(chū)净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品(pǐn)力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在(zài)电力(lì)市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出台。

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