金(jīn)融界5月11日消息 央行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个(gè)百分点，比上(shàng)年同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资(zī)规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同(tóng)期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放(fàng)的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金融(róng)机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居(jū)民(mín)存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二(èr)季(jì)度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从结构上来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落(luò)可(霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊kě)能是因为一季度(dù)透支了(le)部分银行信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)同(tóng)比首次(c霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊ì)转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度(dù)同(tóng)样处(chù)于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出而非企业活期存(cún)款(kuǎn)大(dà)幅改(gǎi)善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问题，中信证(zhèng)券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向于让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季初发行新(xīn)的理财产品承(chéng)接。因(yīn)此居民存款在季末(mò)季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分(fēn)点，或(huò)许反映(yìng)了企(qǐ)业经营活(huó)跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少(shǎo)符合季节性规(guī)律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增存款(kuǎn)，新增贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)时(shí)收缩(suō)的情况。从(cóng)历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似(shì)居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申万宏(hóng)源分析认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特(tè)征(zhēng)依(yī)然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分(fēn)，居(jū)民端中长期信贷出现收(shōu)缩。这(zhè)种(zhǒng)结构(gòu)特征(zhēng)反映了居民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不足的(de)情(qíng)况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民(mín)端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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