上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起(qǐ)退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或(huò)成为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市(shì)指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗)信(xìn)用风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底，上不(bù)封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市(shì)，零违约历史或(huò)打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗将被打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可(kě)转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规(guī)则，上市公(gōng)司(sī)股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的(de)可(kě)转债及其(qí)他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗随着全面(miàn)注册制(zhì)改(gǎi)革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着出清，违约(yuē)风(fēng)险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变化(huà)。目(mù)前(qián)关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处(chù)理还有(yǒu)不少空(kōng)白和(hé)盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债在退市(shì)后是(shì)否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可(kě)转债的风险防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完(wán)善配套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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