尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将72小时是几天，72小时是几天几夜陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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