金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮(lún)投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运(yùn)福星。深小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二(èr)季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛(máo)盾，大产(c小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询hǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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