在华尔(ěr)街经济学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只做多(duō)的(de)基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命(m现实中真的可以把人玩坏吗ìng)运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算现实中真的可以把人玩坏吗(suàn)机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周现实中真的可以把人玩坏吗期(qī)性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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