北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)看，美联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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