近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(fǎn)映出(chū)投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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