近日，笑果文化(huà)HOUSE事玩梗过火(huǒ)事件，引发舆论地震。曝光的网友称，使用大家广泛知晓(xiǎo)的“强军口号(hào)”来进行调侃式(shì)的比喻，让其(qí)感到(dào)不适。

　　北京文旅局(jú)5月(yuè)17日发布通(tōng)报，决(jué)定没收笑果文化违法(fǎ)所得(dé)1325381.6元、罚款13353816元(yuán)。

　　在(zài)这(zhè)一由不恰当言论引发的风波中，《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)发现，随着(zhe)脱口(kǒu)秀不断(duàn)破圈，笑果文化也成为了备受(shòu)资本青(qīng)睐的宠儿，在6年中获得众多资(zī)本8轮融(róng)资，并于2021腾讯入股后，估值超过40亿元(yuán)。

　　资本宠儿笑果6年8轮融(róng)资，对(duì)外(wài)投(tóu)资9家企业

　　2014年(nián)，叶烽等(děng)人成立笑果文化，注册资本为208.13万元，经营(yíng)范围(wéi)包括文化艺术交流策划、演出经纪(jì)、文艺创作(zuò)与表演等。

　　脱口秀(xiù)近几年的发展可谓“风生水起”。《脱(tuō)口秀大会》《吐槽大会》等节目五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato的火(huǒ)爆，让脱口(kǒu)秀(xiù)演员(yuán)和脱(tuō)口秀俱乐部成(chéng)为了(le)炙手可热(rè)的行业，笑果(guǒ)文(wén)化也成为中国最成功的脱口秀俱乐部之一。

　　由(yóu)此，资本(běn)敏锐察觉(jué)到商(shāng)机并押(yā)宝这一赛道，《科创板日报》记(jì)者整理公开信息发现，笑果文化于2016年至2021年共完成(chéng)8轮融资。2021年3月，腾讯(xùn)关联(lián)公司入股(gǔ)笑果文(wén)化后(hòu)，估(gū)值超过40亿(yì)元。

　　财(cái)联社创投通数据显示(shì)，2016年6月，笑果(guǒ)文(wén)化得到(dào)游族网络天使轮投(tóu)资。同年9月，得到游族(zú)网(wǎng)络、普思资(zī)本数千万的pre-A轮投(tóu)资(zī)。

　　2017年(nián)4月，得到南山资本(běn)、游族网络、CMC资本、普(pǔ)思资本(běn)1.2亿元(yuán)的A轮投资。

　　同年5月(yuè)，得到南山资本、游族网(wǎng)络(luò)、CMC资本(běn)、天(tiān)图投资近亿元A+轮(lún)投资。

　　同年12月，得到CMC资本、华人文化(huà)集(jí)团、泽(zé)时投(tóu)资(zī)的(de)战(zhàn)略投(tóu)资，此轮(lún)未披露具体金额(é)。

　　2019年(nián)04月，得到(dào)南山资(zī)本、天图投资的B轮投(tóu)资。

　　2020年12月，得(dé)到南山(shān)资(zī)本的战略投资。

　　2021年3月，得到腾讯的战略投资。

　　可以看出，南山(shān)资(zī)本和游(yóu)族网(wǎng)络对笑(xiào)果文化最为青睐，8轮融资中一共(gòng)投了4次(cì)，游(yóu)族网络更(gèng)是(shì)笑(xiào)果文(wén)化的天使投资人(rén)。

　　与此同(tóng)时，线下是笑果(guǒ)文化走向扩张的(de)关键一子，今年4月，位(wèi)于北京东城区(qū)隆福寺的笑果(guǒ)文化(huà)线下喜剧空间“笑(xiào)果工厂”开(kāi)业，这(zhè)是笑果(guǒ)工厂继(jì)上(shàng)海(hǎi)、南京、苏州之后的第(dì)四个演(yǎn)艺空间。此(cǐ)外，近(jìn)年来(lái)对(duì)外投资也(yě)在扩(kuò)张。

　　《科创板(bǎn)日报》记者发现，笑(xiào)果文(wén)化对外投资(zī)的企业共有9家，其(qí)中有6家已经注销。如今(jīn)存续(xù)的企业有：笑果挺棒文化(huà)传(chuán)媒（上海）有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)、上海青豆结冰文化传(chuán)播(bō)有限公司、上海笑欢(huān)悦信息技术有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司。

　　笑(xiào)果文化此前控(kòng)股的笑果演艺股权也发生了变更。2021年11月，笑果演艺原股东笑果文化、郭凌虹退(tuì)出，新增(zēng)股东Fun factory（HK）Limited全资持股，同时(shí)企业类型变更(gèng)为有(yǒu)限(xiàn)责(zé)任公司（港澳台法人独资(zī)）。新股东Fun factory（HK）Limited于(yú)2021年8月(yuè)在中国香港注册。

　　此(cǐ)前曾有业内人士(shì)猜测，笑果文(wén)化(huà)或(huò)许是在悄悄开(kāi)启上市(shì)的(de)前奏。

　　作为(wèi)普思资本的前高管，Charles（化名）参与了(le)对笑果文化的A轮投资过程，他对《科(kē)创板日报》记者表示(shì)，他也是刚从网(wǎng)上看到本次出(chū)事(shì)，此前脱口(kǒu)秀行业在(zài)国(guó)内处(chù)于快(kuài)速发展阶段，表现(xiàn)形式丰富(fù)多(duō)样，而在该领域(yù)笑果文(wén)化做的很(hěn)早，成(chéng)绩也很突出，其《吐槽大会》在年轻人圈(quān)子里很火爆(bào)，出于这(zhè)些原因(yīn)进行了投资。

　　脱(tuō)口(kǒu)秀又被称为(wèi)“冒犯的艺术(shù)”，追求的(de)就是一种针(zhēn)砭时弊(bì)、刺中(zhōng)痛点，让观(guān)众一边(biān)大笑一边反思(sī)的感觉。对本次(cì)“翻车”事件，他个人认为，出于节目效果(guǒ)可能需要张狂和(hé)外(wài)向(xiàng)一些，但(dàn)公众场合下(xià)脱口秀中(zhōng)的开玩笑(xiào)也要注意(yì)把握分寸，尤其涉及(jí)到国家政(zhèng)治和解放军(jūn)形象等(děng)严肃话题，确(què)实不(bù)该(gāi)口无遮拦，“踩红线的事肯(kěn)定是不(bù)能干的”。

　　他还提醒，笑果在风控方面，可(kě)能没有进(jìn)行(xíng)非常(cháng)严格(gé)的(de)把控。

　　此外，《科创板日报》记(jì)者注意到，笑果文(wén)化的(de)业(yè)务和腾(téng)讯关(guān)联颇(pǒ)深，资料显(xiǎn)示，目前大(dà)股东叶烽持有31.57％的(de)股份，宁波(bō)梅(méi)山保税港区泽(zé)禧股权投(tóu)资合(hé)伙企业(yè)持股(gǔ)13.58％，广(guǎng)西腾(téng)讯创(chuàng)业投(tóu)资有限(xiàn)公(gōng)司为(wèi)第三大股(gǔ)东，持股比例为12.55％。

　　2017年1月，腾讯(xùn)视频联合(hé)笑果文化(huà)打造了(le)《吐(tǔ)槽(cáo)大会》，该节目让(ràng)担任吐槽(cáo)团成员、策(cè)划(huà)人(rén)及编剧的(de)李诞迅(xùn)速走红。

　　2017年(nián)8月，由腾讯视(shì)频出品，企鹅影视和笑(xiào)果文化联合(hé)出(chū)品的《脱口秀(xiù)大(dà)会(huì)》在腾讯(xùn)视频首播。

　　笑(xiào)果文化相关人士(shì)去年称，受众五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(zhòng)面(miàn)最广的是线上长(zhǎng)视频业务，如(rú)《脱口(kǒu)秀(xiù)大(dà)会(huì)》、《吐槽大会(huì)》和《脱口秀(xiù)反跨年》等以跟腾(téng)讯(xùn)合作的长视(shì)频(pín)节(jié)目，可以(yǐ)占到公司百分(fēn)之四十的业(yè)务营收。

　　市场迅猛上(shàng)升，资(zī)本却后劲不足？

　　相较于西方脱(tuō)口秀百年以上的发(fā)展历史，脱口秀这个舶来品在国内的发展历程(chéng)要短得多(duō)也快得多。近10年内(nèi)，《今晚80后》《金星秀》《吐槽(cáo)大(dà)会》《脱口(kǒu)秀大会》等热(rè)门综艺(yì)频(pín)频(pín)占据收(shōu)视榜与网络热议(yì)话题榜(bǎng)首，由(yóu)此带来一波迅猛发展的脱口秀风潮。

　　热(rè)度席卷而来(lái)，资本也闻风(fēng)而至。财(cái)联社创投(tóu)通数据显示，自2015年以(yǐ)来(lái)，有超过(guò)9家脱口秀企业获(huò)得融(róng)资。其中，不乏明星投(tóu)资(zī)机构。

　　如红杉中国、腾讯投(tóu)资投(tóu)了罗永浩旗下的思维造物，乐游资本投(tóu)了鲜(xiān)榨(zhà)喜剧，原子创投(tóu)、合一集团投了单立人。

　　值得注意的是，资(zī)本对脱口(kǒu)秀行业也明显呈现出(chū)“一家独(dú)大”的趋势，除斩获8轮融资的(de)笑(xiào)果文化外，其他脱口秀厂牌(pái)融(róng)资轮次(cì)都仅有一(yī)两轮，且集中在2018年及以前。同(tóng)时，资本(běn)对脱口(kǒu)秀(xiù)的倾注也有些(xiē)后劲不足，2021年之后，市(shì)场上暂(zàn)无新的(de)脱口秀企业(yè)获得融资(zī)。

　　资本(běn)市(shì)场(chǎng)的反(fǎn)应与高(gāo)速增长(zhǎng)的市场似乎(hū)并不匹配。据《中国脱口秀行(xíng)业发展(zhǎn)趋势(shì)分析与未(wèi)来投资预测报告(gào)（2022-2029年(nián)）》显示(shì)，2021年脱口秀市场全年商(shāng)业演出场次1.85万场，比2019年增(zēng)长(zhǎng)50％以(yǐ)上，预(yù)计2021年至2029年，行业年均复(fù)合增速将保持20.18％的高(gāo)速度。

　　市场(chǎng)仍在上升期，资本(běn)为何却逐渐远离了(le)这一赛道？眺(tiào)远营销咨询创始人高承(chéng)远对《科创板日报(bào)》记者表示(shì)，脱口秀行业虽(suī)然发(fā)展迅(xùn)猛，深受观众喜爱，但(dàn)在资本市(shì)场并不吃香。其核心原因在于，资本的投资(zī)逻辑天然是确定性和可复制(zhì)性，而(ér)脱口秀行业却具有巨(jù)大的不确定性和不可复制(zhì)性。演员的不(bù)确定性、创作的(de)不(bù)确定性、观众审美的不确定性，以及踩红线等重要(yào)舆(yú)情(qíng)事件(jiàn)等(děng)，都(dōu)可能(néng)让经营面临巨(jù)大的风险。

　　因(yīn)此，有五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato投资人指出，“脱口秀(xiù)行业未(wèi)来想要可(kě)持续发(fā)展，就需要拥抱监管，在合法合规(guī)的底线之上，不断(duàn)运营爆款，激活创作，带动整个行业的上线，这才是这个(gè)行业可持(chí)续、良性发展(zhǎn)的可靠(kào)路径。”

　　学者(zhě)张竹(zhú)然亦对(duì)《科创板日报(bào)》记(jì)者表示，脱口秀(xiù)行业作(zuò)为大文娱行业中(zhōng)的(de)一员(yuán)，和(hé)这(zhè)个行业中的其余行(xíng)业一样(yàng)（如影(yǐng)视剧作、游戏等等），都严重(zhòng)依赖IP本身而(ér)非平台，行业(yè)本(běn)身的“护(hù)城(chéng)河”相对(duì)浅(qiǎn)，而脱口秀本身是(shì)靠故事起家的(de)，但(dàn)这个行业的“故事(shì)”却很难(nán)讲述(shù)，这也是备受(shòu)资本(běn)市场冷遇的原(yuán)因。

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