当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警(磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石(shí)油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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