A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为(apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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