北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022明(míng)了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并不代(dài)表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成为天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落(luò)在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以(yǐ)把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时(山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022shí)期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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