自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的(de)经营大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立(lì)全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的(大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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