本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西)受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极泰妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未(wèi)退潮(c妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西háo)，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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